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  • 中科创达(300496):业绩高增无惧疫情 汽车/IOT高景气延续

  • 发布日期:2022-05-06 12:29    点击次数:131

    本报告导读:

    公司2022Q1业绩符合预期。智能软件保持较快增长,客户粘性不断上升;智能汽车高景气延续,IOT业务高增,维持增持。

    投资要点:

    维持增持。2022Q1营收11.53亿元(+45.81%),归母净利1.56亿元(+41.36%)符合预期,维持预测2022/2023年EPS2.18/3.02元,预测2024年EPS4.03元,由于行业整体估值下移,下调目标价至141元(原169.46元),增持。

    各条业务高速增长,业务结构变化致毛利率下滑。在2021Q1疫情扰动的不利背景下,公司营收和净利维持高速增长,智能软件/汽车/IOT营收3.8/3.55/4.18亿元,增速24.6%/50.4%/67.2%,充分展现了公司凭借全球研发协同、客户粘性、长期积累的组织效能对抗不利外部环境的能力。公司2022Q1毛利率41.40%,较上年同期下滑4.33pct,我们认为主要系毛利率较低的物联网业务增速较快所致。

    智能软件保持较快增长,客户粘性不断上升。在疫情导致出货量整体疲弱的情况下,手机业务仍实现了较快增长。在手机格局集中化趋势下,公司与客户粘性不断增强带动价值量上升,这将成为该业务增长的重要动力,而不依赖于手机出货量的变化。

    智能汽车高景气延续,IOT业务高增。1)智能汽车行业高景气延续。座舱方面,公司依托对高通芯片体系的独特认知和理解成为智能座舱价值量上升最为受益的玩家;自动驾驶方面,由于不同技术路线导致的成本和性能特点差异较大,驾驶域可能会出现芯片生态的分层,公司已与多家主流芯片厂商展开合作,有助于公司在未来最大程度地拓展其车型覆盖范围。

    2)公司已从终端走向端-边-云一体,提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案。IOT天然的碎片化、长尾化特点使得公司能够发挥其价值。

    风险提示:高通智能驾驶方案落地低于预期、车载芯片长时间短缺